福耀玻璃：取消增發(fā)不會影響公司的發(fā)展

2008-03-03 來源：金融界

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公開增發(fā)是符合福耀長期發(fā)展戰(zhàn)略。首先，福耀本次籌集資金投入主要是用于做大做強(qiáng)主業(yè)，是延續(xù)公司以往的發(fā)展戰(zhàn)略，是為了充分應(yīng)對國內(nèi)汽車市場快速增長及汽車玻璃OEM出口銷售的放量；其次，公開增發(fā)完成后將明顯降低公司的負(fù)債率，從而降低公司的經(jīng)營風(fēng)險；再次，公司在財務(wù)杠桿上留有一定的余地，隨著公司在全部市場地位的提高，如果有合適的機(jī)會，公司就能力做些收購兼并的行動。因此，我們認(rèn)為公司本次計劃公開增發(fā)是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的，是管理層對于公司更長遠(yuǎn)發(fā)展所考慮的，公司之所以取消本次增發(fā)，主要是充分考慮到中小股東的利益及目前再融入資金環(huán)境的情況。

福耀取消本次增發(fā)不影響公司的發(fā)展。公司原計劃本次籌集資金主要是用于新建湖北基地及福清、重慶、長春及上海基地的技改和擴(kuò)產(chǎn)，如果這些項目建設(shè)完成后，公司的汽車玻璃產(chǎn)能將再翻一番，基本可以滿足公司未來5年汽車玻璃銷量30%左右的增長。這些項目的資金投入在36億元左右，如果分5年進(jìn)行投入，則每年資本支出在7個億左右，公司憑借折舊及利潤滾存就可以滿足未來的資本開支，因此，我們認(rèn)為本次增發(fā)取消并不影響公司未來的發(fā)展。

　　福耀經(jīng)營風(fēng)險不大，資產(chǎn)仍將保持高盈利。根據(jù)公司的經(jīng)營思路，公司將積較應(yīng)對國家宏觀政策的變動（即加強(qiáng)對固定資產(chǎn)投入資金的調(diào)控），公司未來除湖北基地外沒有計劃特別大的項目開工，主要是在現(xiàn)有基地進(jìn)行技改及填充設(shè)備來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)，不會存在前幾年那樣多個新基地同時開工建設(shè)。

　　應(yīng)該說公司在經(jīng)營策略上有所收縮，公司未來資本支出規(guī)模不大，憑借折舊及利潤滾存足以滿足，同時憑借公司在銀行界的良好信用，盡管公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍達(dá)63%，我們認(rèn)為這絲毫不會影響到公司的經(jīng)營。此外，我們從盈利能力角度分析，公司取消了本次增發(fā)，我們前期擔(dān)心由于籌集資金利用效率而使得ROE出現(xiàn)一定下降的問題也已清理，公司的資產(chǎn)仍將保持高盈利。

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