【中玻網(wǎng)】上周以螺紋鋼為首的黑色系集體暴跌，玻璃也跟隨式下跌，但主力合約1805僅從5日周一開盤的1493下跌至周五夜盤收盤的1470，跌幅僅1.5%，明顯強于整個黑色板塊，甚至其他大部分工業(yè)品。那么背后的原因究竟是什么呢？而傳統(tǒng)的旺季合約1809卻大幅走弱，背后的邏輯又是什么？

　　春節(jié)以來，玻璃現(xiàn)貨市場的情況略超預期，節(jié)前廠家并未出臺大規(guī)模降價優(yōu)惠讓利于貿易商，因此在春節(jié)之前進行補庫的貿易商有限，而到了節(jié)后，全國范圍內的廠家均采取了一輪協(xié)同式的漲價潮，發(fā)生反應了貿易商們買漲不買跌的心理。

　　以沙河地區(qū)為例，其作為全國玻璃集散地，貿易商環(huán)節(jié)的需求要優(yōu)異于全國、甚至其他建材，也更加的集中。節(jié)后沙河廠家頻頻小幅上調價格，貿易商開始大量補庫，庫存逐漸由廠家轉向貿易商環(huán)節(jié)，而近期沙河地區(qū)再次因霧霾天氣導致廠家出庫受限，這也幫助了貿易商清出庫存，因此整個市場的信心都不錯。沙河本周依然有漲價的計劃，而且幅度比前期更大。

　　目前壓制玻璃的基本面因素主要在于庫存，但自2017年春節(jié)之后開始，廠家的庫存與出廠價之間的負相關性開始逐步下降，主要源于玻璃原片廠家采取挺價的銷售策略，就算庫存處于階段性高位，卻依然不降價，以免打擊下游市場信心。而今年春節(jié)期間，玻璃廠家?guī)齑嬖诋a(chǎn)能同比減少的背景下卻同比略增，其主要原因也在于廠家挺價的操作，致使貿易商節(jié)前補庫意愿不強，因此沙河部分大廠的庫存較高。

　　那么從需求端來看，近期鋼鐵建材需求不及預期的一個原因是在于PPP項目的整頓，致使需求不振。而玻璃下游集中于房地產(chǎn)行業(yè)，雖然目前終端尚未完全恢復，但也少了一份擔憂。

　　我們一直認為，去年開始的環(huán)保嚴監(jiān)管對于玻璃原片的需求有一定舒緩作用，尤其是沙河地區(qū)的深加工企業(yè)，經(jīng)常被迫停產(chǎn)。而冬季2+26城市的施工停工，將于3月15日后重啟。因此我們認為玻璃的需求大幅下滑的可能性依然不大，相反因為環(huán)保的影響，會導致需求相較往年更加集中地釋放，但是目前時點，需求的真實情況尚無法得知，證明或證偽，至少也要到4月份。

　　綜上所述，玻璃的強勢在需求被證明不好之前不會結束，尤其是對于1805合約而言，目前貨物價格已然貼水50元左右，而廠家的價格后續(xù)仍有上調，基差將再度擴大。有基差支撐，若后期證明需求平穩(wěn)，1805合約大概率有補貼水的動作。而1809合約目前被空方主力攻擊，邏輯主要是今年純堿價格暴跌，玻璃廠家效益飆升，吸引的復產(chǎn)生產(chǎn)線較多，雖然9月是傳統(tǒng)的旺季合約，但其供需環(huán)境的不確定性遠高于1805合約。