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福耀玻璃:壯士斷腕 輕裝上陣

2009-02-11 來源:中信證券

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    福耀浮法玻璃業(yè)務(wù):壯士斷腕,輕裝上陣。鑒于08年三季度后國內(nèi)浮法玻璃景氣急劇下跌,公司先后對福清、雙遼(建筑級)及海南澄邁(建筑及汽車級)三個生產(chǎn)基地共四條浮法玻璃生產(chǎn)線進(jìn)行放水停產(chǎn),截至目前公司9條浮法生產(chǎn)線已停產(chǎn)4條,高達(dá)4.18億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是公司08年業(yè)績下滑的主因。展望09年,我們認(rèn)為在浮法玻璃行業(yè)景氣短期難見回升情況下,公司果斷地對部分建筑級浮法玻璃生產(chǎn)線停產(chǎn)有利于減輕經(jīng)營壓力。

  盈利預(yù)測、估值及投入資金建議。我們調(diào)整公司未來兩年浮法及汽車玻璃業(yè)務(wù)盈利預(yù)測假設(shè),測算得08/09/10年凈利潤分別為2.40、6.50和8.00億元,對應(yīng)EPS為0.12、0.33和0.40元,基于行業(yè)當(dāng)前估值水平及公司于行業(yè)內(nèi)龍頭地位,給予09年20倍PE估值,目標(biāo)價6.6元,維持“增持”評級。

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