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山東?;撼擎?zhèn)化推升玻璃需求 純堿市場(chǎng)低迷

2013-03-11 來(lái)源:民族證劵

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中玻網(wǎng)】2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.43億元,同比減少34.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-5.20億元,同比減少233.74%;基本每股收益-0.58元。
  
  純堿市場(chǎng)低迷,直接導(dǎo)致公司虧損。2012年公司主要產(chǎn)品純堿、PVC等市場(chǎng)低迷,價(jià)格有一定的下滑,純堿的毛利率下降21.20個(gè)百分點(diǎn),為-1.07%,是公司虧損的直接原因。另外,公司為了減少虧損,將子公司上東?;葔A樹(shù)脂的PVC裝置停車至今。雖然2012年燒堿景氣度上行,價(jià)格提升,以堿補(bǔ)氯,公司的PVC、燒堿毛利率達(dá)到46.85%,提升37.64個(gè)百分點(diǎn),但由于份額較小,回天乏力。從經(jīng)營(yíng)上看,公司全年的產(chǎn)量銷量下滑,庫(kù)存增加。從財(cái)務(wù)上看,公司的裝置停車費(fèi)同比增加4733萬(wàn)元,直接導(dǎo)致管理費(fèi)用的飆升,另外,2012年計(jì)提了1.96億元的存貨跌價(jià)損失,也導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)不佳。
  
  城鎮(zhèn)化推升玻璃需求,看好公司彈性非常大的特點(diǎn)。我們看好未來(lái)城鎮(zhèn)化的推進(jìn)對(duì)玻璃等建材的需求拉動(dòng),純堿是玻璃的重要原料,公司作為純堿行業(yè)每股對(duì)應(yīng)產(chǎn)能非常大的公司,彈性十足。根據(jù)我們的判斷,今年可能是行業(yè)的一個(gè)拐點(diǎn),相關(guān)分析請(qǐng)見(jiàn)我們隨后發(fā)布的高層度報(bào)告。
  
  風(fēng)險(xiǎn)提示。純堿行業(yè)持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn),國(guó)家政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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